通胀关切和经济衰退忧虑引发股市暴跌收益率狂飙 -嘉盛集团官网

Stocks (3)

新一周伊始,金融市场继续浴血,不过截至伦敦午盘本文撰写时,部分风险资产迎来温和的低吸买盘。

 

此前,全球股市、美国期货、政府债券、加密货币、大宗商品货币、新兴市场货币和金属价格,甚至原油价格悉数走跌。纳斯达克期货下挫逾3%,比特币一度暴跌10%

 

美元再次成为主要受益资产。在美联储将在周三继续大幅加息的预期下,美元因避险资金流和利好息差获撑走高。市场料美联储到9月份将加息175个基点。在美元反弹的推动下,美元/日元站上1998年以来最高水平。欧元/美元跌破1.05关口。此外,英国月度GDP估值下跌0.3%,制造业生产数据下降1%,两组数据皆不及预期,英镑/美元应声探入1.22

 

但正如上文所述,有证据显示多个市场迎来温和买盘,不过现在判断资产价格是否已触底还为时过早。黄金和白银也未能幸免美元和收益率上涨带来的冲击。但鉴于上周五金价逆势走高,当下市况中,贵金属或许最有希望展开反弹。

 

那么,是什么导致了此轮抛售?

好吧,原因有很多,但最终仍要归结于通胀。通胀过热让全球央行都无法淡定,争相出手收紧政策以帮助拉低物价。而另一方面,投资者们的投资组合遭遇重创,不得不降低风险持仓,从而进一步助长了抛售行情。

 

通货膨胀

上周五揭晓的美国5CPI同比增长8.6%,高于4月的8.3%,超出预期的8.3%。核心CPI不算惊人,但仍超出预期。失业率自6.2%降至6.0%,但高于预期的5.9%

 

不仅美国,世界其他地区通胀同样构成一个大麻烦。例如,欧元区CPI达到了创纪录的8.1%,而土耳其CPI竟然超过70% !

 

 

物价水平急剧攀升显然利淡全球经济。消费者的可支配收入将更多地花在必需品上,从而导致奢侈品支出减少。企业面临更为高企的投入成本,利润率受到侵蚀,从而不得不将成本转嫁给消费者。工人们则要求涨薪,企业成本进一步增加。所有这些都导致消费者和企业信心承压。上周密歇根大学消费者信心指数自58.4暴跌至50.2,远低于预期的58.0

 

对这一恶性循环需加以管控,这就是为什么一些过去曾助长通胀气焰的央行争相收紧政策的原因。

 

因此,投资者最担心的是驱动一些国家(尤其美国)大举加息的通胀持续高企。除此之外,欧洲央行面临的地区金融分化也加剧了投资者的紧张情绪。

 

“更为有力”地收紧政策

上周五揭晓的美国CPI数据意外强劲,美联储等全球央行收紧货币政策的必要性凸显。由于美联储等各国央行已承认需“更有力”地收紧货币政策以应对全球范围内通胀不断飙涨,美国股指(尤其纳斯达克指数)等风险资产承压。

 

 

随着纳斯达克期货跌幅超过3%,该科技股权重股指已下穿5月低点,探入今年以来新低。纳斯达克指数此前已回吐2021年全部涨幅,现正磨平2020年涨幅。

 

因为在美联储加息周期下,政府债券收益率的投资吸引力要超过低股息收益的纳斯达克股指。

 

更有力的紧缩政策让美元兑那些走势疲弱的货币(特别是能源进口国货币)获撑,尤其日元和土耳其里拉及黄金。避险情绪也拖累大宗商品货币,而在上周之前,这些货币受美元上涨冲击还相对轻微。

因此,在消费者信心恶化、通胀和利率上升的情况下,投资者除了大幅抛售股票让现金落袋外别无他选。在这样的经济状况下,美联储官员本周可能大幅上调利率预期,风险资产也将进一步承压。请捂紧钱包,波动性将在很长一段时间内居高不下。纽元、澳元和加元等商品货币正面临进一步下跌风险。

 

 

 

欧元区还面临着另一个风险:分化

欧洲市场当前情绪非常消极。德国DAX指数周一午盘前下跌2.5%。欧元下破1.05。随着欧洲债券抛售加剧,意大利10年期国债收益率2014年以来首次触及4%。股票、欧元和加密货币等风险资产承压加剧。

欧洲市场情绪不佳可以归因于若干原因,更糟糕的是,尽管乌克兰爆发战争且经济(尤其德国经济)低迷,欧洲央行仍不得不加息。欧洲央行也加入了全球央行加息行列,支持有必要更有力地收紧货币政策以应对全球范围内通胀不断飙升。随着实际利率继续推高,股市、黄金和能源进口国货币(尤其日元和土耳其里拉)面临持续阻力。欧元陷入困境还有两个原因。首先,欧洲央行不像一些人预期的那样强硬,昨日仅承诺7月加息25个基点。加息的考量不在于欧元区经济过热,而是因为通胀飙升需要央行引入措施,而此举的代价可能是引发衰退。

 

第二个问题也随之而至。令人担忧的是,在欧洲央行上周会议之后,欧元区利率进一步上升,而欧元区外围国家债市同样存在隐患。交易员担心后者缺乏防风屏障,随着欧洲央行停止购买债券,其收益率可能继续走高,这点需要警惕。因此,目前欧洲面临的一个主要风险是金融分化风险。

 

到目前为止,欧洲央行还没有出台针对这种分化风险的支持方案。今年7月,央行将在放任本币贬值的同时10多年来首次加息,投资者担心债负沉重的国家融资成本将因此大幅攀升,从而可能演变成另一场债务危机。欧元/美元跌破1.05的原因正在于此。

 

 

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